凌通

    6月26日,我参加了CCTV《对话基金》节目，演播室内一共有80个座椅，基金经理占了50个，另20个席位被基民占有，其余10席位被包括我在内的闲杂人等占据。
   20个基民发表了至少40个对基金公司的不满，但最终50个基金经理强有力地证明在过去的10年中，基金是对的起基民的，因为基金在牛市中比大盘涨的多，在熊市中比大盘跌的少，过去的十年中基金始终跑赢大盘。而基民则完全对基金公司不满意，场面一度很火爆！
   为什么过去的10年中，无论牛市还是熊市基金总能跑赢大盘，，为什么基金这么好的业绩，基民却不满意，深入的思考后我产生如下观点：
    基金所以连续10年跑赢大盘（这是个世界级成绩！）是由于基金可以影响大盘，所以能跑赢大盘，大盘的走势首先是基金影响控制下的。这一点从证监会多次发通知开会要求基金讲政治、要求基金维护稳定可以得到证实。如果基金不能影响控制市场，证监会就不会要求基金承担维持稳定的任务，基金可以影响控制市场，证监会是最清楚的，所以证监会要求基金维护稳定。在一个基金可以影响控制下的市场里，怎么可能出现基金跑不赢大盘的情况呢？在逻辑上这是不可能的，如果基金独大的结构不改变，未来基金还会跑赢大盘。基金所以连续10年能跑赢大盘，这个世界级成就主要是基金可以影响控制大盘的原因，不必然表明基金的水平是世界水平的。
    基金在连续10年跑赢大盘的情况下为什么基民不满意？难道基金这样的成绩不是世界最好成绩吗？答案很简单，一方面，基金自成立以来连续10年跑赢大盘，另一方面大部分基民并没有挣到钱，以07年为例，大部分基民是在牛市的中后期买的基金。基民在牛市的中后期买基金原因在于，基金是靠规模取胜的，基金年收益超过10%不会吸引更多的关注，因此基金不会有规模，而年收益超30%会有很人开始关注，年收益超100%，所有的人都关注基金，只有有人关注基金，基金才有规模，基金公司才有超额利润。更麻烦地是如果所有的基金收益都超过100%,则大家一样,某一个具体公司不会受到过度关注，于是为自己被关注，在基金普遍获得100%收益后，个基金公司还要争第一，以便大家都关注自己，于是200%的高收益出现了，200%的高收益出现又刺激250%的更高收益出现。这样基金业整体100%以上收益吸引了大众普遍关注，整个行业规模大扩容，250%高收益的明星基金，实现了大跃进。这既是中国6000点牛市的原因，也是基金规模大膨胀的原因，基金规模大膨胀让基金公司和基金经理黄金万两。而大部分人在牛市的中后期买的基金，使得自己处于必然的亏损中。
    CCTV的节目结束后，我与美国晨星公司亚太区总裁田劲先生交流，田先生完全认同我的观点并告诉我一个新概念，他说基金的好坏不是由基金的收益率评价的，而是由持有人的真实回报率决定的，基金的持有人获得了真实回报才是基金价值.基金收益高，往往会使持有人大亏损，比如：一个基金一年内获利250%，于是人们蜂拥而入，在高位大量买，但250%收益不可能维持，于是基金收益必然回落，从250%的收益变成了100%，但此时基金的收益本身并不亏损，还有100%的收益。但这造成在高位买入的人会大幅亏损，我们中国现在发生的事正是这种情况。
    因为规模决定基金公司利益，为了自己利益，就必须做大规模。做大规模最有效的方法就是快速制造狂牛，吸引眼球，从这个意义上讲，基金制造牛市是基金的自身利益需要.。为了自己的利益，一切都可以为我所用，首先不顾价值，狂炒一切，其次不顾基民的钱面临多大的风险，为了吸引更多关注，让规模扩大。在泡沫之上，疯狂买入，这一切背后是对信托责任、对委托人利益的完全不当回事，这一切违背了受人之托所需要的基本诚信，这一切背后是基金把整个市场推上了九霄云外，让整个市场完全成了随时可能爆炸的火药库，市场的基本生态环境破坏，也让大部分的股民和基民成为必然的输家。
    当牛市发生后,大众被吸引进来时，这时的股市已经涨了4-5倍，涨了4-5倍的股市如果不赔钱，还能赚钱，那么全中国所有的钱都会交给基金，这就是在6000点之上基金还在鼓吹牛市，还在准备攻打8000点的原因，但是市场上除了基金还有价值规律。价值规律才是真正的上帝，在上涨4-5倍之后，唯一合理的走势是下跌、是暴跌，于是那些被狂牛和基金神话吸引进来的大众赔钱成为必然。这是一个必然的结果，这个必然结果的始作俑者是基金，是基金公司收益与规模挂钩的分配制度，这个分配制度令中国股市出现非理性狂牛和暴跌成为必然，一切的根源都是基金的收益只与规模有关，与持有人收益无关的畸形分配机制，如果基金公司的收益从基民的分红中提取，只在基民赢利后提取，那么基金就会为了自己的利益保护基民利益。
    为了基金的利益，基金会积极制造非理性牛市，而非理性牛市发生后，被吸引来的基民在高位买入，亏损甚至巨亏必然是不可改变的遭遇，在这里基金公司的发展和利益内在的包含着基民巨亏的种子和逻辑。基民的亏损原因是由基金寻求发展所导致的，我们又不能说基金寻求发展是错的，真正的错误是由于基金的分配和激励机制。改变方法很简单，改变基金的分配机制，这种改变是基民的需要，是中国股市健康的需要，甚至于是社会和谐的需要，也是公平合理的需要，让我们期待改变吧！